对比历史五轮周期数据，历史规律总结：1、大牛市券商必领涨：1999、2005、2

妍芳谈商业 2026-03-30 16:16:26

对比历史五轮周期数据，历史规律总结：1、大牛市券商必领涨：1999、2005、2013 三轮全面牛市，券商超额收益均超 100%，弹性为大盘 1.7–4.7 倍。2、结构性牛市分化：2019、2024 两轮结构牛，券商先强后弱，后期易跑输（2021、2025）。3、跑输后必修复：券商年度大幅跑输（≥5%）后，后 2 年修复概率 91%，超额收益显著。4、当前位置：2025 年券商牛市大幅跑输 - 15.9%，对标 1997、2017、2021，2026–2027 年确定性修复。

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