周一。我想将本周定义为“结束或升级，一切皆有可能的一周”。整个周末，在全球市场没有开始交易前，美以和伊朗正在进行一场激烈的心理博弈。一、我在周日的文章中做了归纳总结：✔2026年3月20日（美东时间），特朗普在Truth Social上发布了重要消息：我们考虑逐步结束重大军事行动。✔2026年3月21日，据 Axios 报道，特朗普政府已经开始就“潜在的对伊朗和平协议”展开初步讨论。✔2026年3月22日，伊朗提出和谈条件：确保这场战争永远不会再次发生。关闭中东地区所有美军基地。美国和以色列对所有造成的损失进行全面赔偿。✔2026年3月22日，特朗普对伊朗提出条件的回应是——发出了一个48小时最后通牒。要求伊朗全面开放霍尔木兹海峡，否则美国将摧毁伊朗的发电厂。——"从最大的那个开始。"说到这里，又暴露了特朗普对伊朗实际情况的“无知”。伊朗最大的发电厂是Damavand联合循环电站，装机容量约2868 MW。伊朗全国总装机容量为98,802 MW，也就是说，“最大的那个”只占伊朗全国发电量的2.9%。伊朗电网高度分散化，拥有约130座主要热电厂，加上各种小型和分布式电站，总数远超数百座。再看以色列，Orot Rabin（奥罗特·拉宾）电站是目前以色列最大的，容量约2590 MW，占全国总发电容量/生产的比例约为19-20%。而最无奈的是，市场认为——特朗普发出的“48小时”最后通牒，反而代表他对“解决霍尔木兹海峡通航”事件已经没有工具，而且时间并不站在他这一边。二、在周末的两篇文章中，我做了一个总结：美国市场已经高度接近“临界点”：美国通胀预期已飙升至 5.2%，创 3年新高；纳斯达克指数跌破22000，标普500跌破6600（还记得哈特内特的四条红线吗？）美国汽油价格目前已经上涨接近 +45%。抵押贷款利率上升50+个基点，飙升到6.22%，创2026年新高。最关键的是，十年期美债收益率的一天之内上涨3.30%达到4.392%（收盘4.36%），30年期美债收益率一度逼近5%。债市是美国“美元—美债”体系的核心，它现在很脆弱，尤其是在39万亿美元的债务压力之下。★在周日的文章中，我也分享了一个重要数据：美债的波动率MOVE指数，上周五从开盘84.88，飙升到108.84，涨幅约+23.97（+28.24%）。MOVE指数正常时期日变动多在±1-5％以内。极端市场事件（如2008金融危机、2020疫情初期、2023银行危机）中，单日涨幅通常在10-20％区间。周五这种单日涨幅非常罕见，属于MOVE历史上最剧烈的单日上冲之一。雪上加霜的是：周日，伊朗议会议长 Mohammad公开表态—— 那些为美国军事预算提供资金支持的金融实体，是合法打击目标。”“购买它，就等于把打击目标买到你自己的总部和资产上。”“我们在监控你们的投资组合。这是最后通牒。”美国最大的债权国英国和日本正在瑟瑟发抖，尤其是日本，是否需要用抛售美债来换取霍尔木兹海峡的“通行门票”？✔因此本周，我们关注的重点并不在已经跌破重要支撑线的美股，而在于十年期美债收益率的4.5%和30年期美债收益率的5%。如果触及，伊朗冲突有一定概率发生反转，因为历次特朗普的被迫TACO，这是其中重要的触媒。★我再补充一组重要数据：截至3月19日当周，AAII（美国个人投资者协会）调查显示：52.0% 的个人投资者对未来6个月持悲观态度，为2025年5月以来最高。悲观比例自2月初以来上升了 +23个百分点，为2025年2月以来最大升幅（发生在贸易战背景下）。与此同时：仅 30.4% 的散户投资者持乐观态度，为2025年5月以来第三低水平。乐观情绪已连续 8周下降。因此：多空情绪差（Bull-Bear Spread）降至 -21.6个百分点。为2025年5月以来最宽，并与2022年熊市水平一致。★我想和大家一起回忆一下历史，1987年10月19日“黑色星期一”，道琼斯指数单日暴跌22%。保罗·都铎·琼斯，全球最著名的宏观对冲基金经理之一，“传奇级交易员”。他精准押中“黑色星期一”并大举做空。✔他总结“黑色星期一”标志性的“制度配置”为——高估值、利率冲击、受限的美联储、机械性抛售压力、地缘政治紧张。而现在，美股的“制度配置”比1987年10月以来的几乎任何时点都更加完整。估值处于历史最高位+加息预期+美联储“印钞机被封印”+量化交易和0date期权交易占比超过50%+伊朗冲突。要么TACO，要么崩盘。美国市场也给了特朗普一张“最后通牒”。最后是一个提醒，今天是CME贵金属期权到期日，价格波动会加剧，要注意风险。大家早安。
