你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。 资本市场这几个月总让人觉得有点摸不着头脑。 外资从中国债券市场接连撤出，境外机构持有的中国债券规模一路往下走，到2025年底已经跌到近五年最低点。与此同时，美国国债却被海外资金大举买入，总量屡创新高。 乍一看好像资本在“选边站队”，一边抛中国债，一边抱美国债，可实际情况远没那么简单。 很多人觉得外资是故意“弃中投美”，公然表明不看好中国、看好美国的立场，其实这是一种误解，外资这么做，核心不是选边站队，而是出于资金逐利和避险的本能，都是实打实的市场行为。 首先最关键的就是利息问题，钱都是往利息高的地方去，2025年美联储累计降息75个基点，到12月的时候，联邦基金利率目标区间降到了3.5%至3.75%，而中国10年期国债利率大概在1.83%左右，虽然中美之间的利率差距比之前缩小了，但美债的利息还是比中债高不少。 对于外资来说，同样是买债券，买美债能拿到更多利息，自然会选择卖出中债、买入美债，这不是不看好中国，而是单纯想多赚点钱。 其次是经济形势的影响，2025年美国全年经济增长2.2%，虽然比2024年的2.8%有所下降，也是2021年以来的最低水平，而且第四季度的GDP按年率计算只增长了1.4%，比第三季度的4.4%大幅放缓，消费者支出、政府支出和出口都出现了放缓或下降，但美国经济整体还是处于稳定增长的状态，没有出现大的波动。 而中国经济虽然在稳步复苏，但外资对中国经济的短期复苏节奏还有一些担忧，担心中国债券的收益不稳定，所以暂时选择减持中债，转向相对更稳定的美债，这是外资对风险的一种规避，不是对中国未来前景的否定。 还有汇率的因素，2025年人民币对美元即期汇率累计升值超过4.2%，从年初的7.2988涨到年底的6.9890，最高点涨到了6.9866，创下2023年5月以来的新高，但全年汇率的振幅接近5%，年初的时候一度贬值到7.3506，波动还是比较大的。 外资持有中国债券，拿到的收益是人民币计价的，一旦人民币汇率波动，他们兑换成美元的时候就可能出现损失。 而美国国债是以美元计价的，外资持有美债，不会面临汇率兑换的风险，这也是他们选择增持美债、减持中债的一个重要原因 另外，美国国债一直是全球最主要的避险资产，不管全球经济出现什么不确定性，海外资金都会选择买入美债来避险。 2025年全球经济面临不少压力，欧洲、日本等主要经济体的货币政策出现分化，英国央行降息、日本央行加息，全球资本市场的不确定性增加，外资为了保证资金安全，就会大量买入美债，这是一种全球范围内的避险行为，和“选边站队”没有关系。 还要说明的是，外资减持中债，并不是彻底放弃中国债券市场，2025年全年有56家新增境外机构进入银行间债券市场，截至12月末，共有1189家境外机构主体入市，而且熊猫债券也在正常发行，这说明外资对中国债券市场的长期前景还是认可的，只是短期出于收益和风险的考虑，选择暂时减持。 而且，中国债券市场的规模一直在扩大，2025年末我国债券市场托管余额达到196.7万亿元，市场的吸引力长期存在。 总结来说，最近几个月外资减持中国债、增持美国债，并不是因为中美贸易战下的“选边站队”，也不是公然表明不看好中国的立场，本质上就是外资的市场行为。 核心原因就是美债的利息更高、汇率更稳定，而且具有避险属性，外资为了追求更高的收益、规避风险，才做出了这样的选择。 这件事的经过就是，近几个月外资持续卖出中国债，导致中国债的境外持有规模跌到近五年最低，同时大量买入美国债，让美债的海外持有总量屡创新高，背后都是利息、经济形势、汇率和避险需求等实际因素在推动，实际情况比表面看到的“弃中投美”要复杂得多，并不是简单的立场选择。
