野村证券最新报告：GTC和OFC大会
✐ GTC – 关注
等待英伟达发布公司下一代AI芯片的路线图，Rubin Ultra、Feynman，以及为低延迟推理工作负载构建的LPU。
scale-out网络的Infiniband（Quantum-X）和Ethernet（Spectrum-X）CPO Switch的详细信息以及潜在供应链合作。
scale-up CPO 解决方案，预计将在2027E的Rubin Ultra（NVL576）平台上采用。
管理层对Feyman或更晚期平台上更先进的，OIO（Optical IO用于芯片间连接）解决方案。（OIO这么快的吗？）
✐ OFC
我们认为领先的CSP仍会偏好NPO而非CPO。
我们预期2026F-2027F将持续技术升级，关注400G EML芯片和高功率CW Laser、LPO Transceiver，以及TLFN和MicroLED等新材料。
✐ 光通信行业的关键驱动因素
基础设施投资和技术升级：从800G到1.6T收发器，从Silicon Photonics到CPO。
我们认为CPO将在scale-up网络中占主导地位，而在scale-out网络中，可插拔收发器将仍是主导解决方案。
我们估计2030F scale-out CPO交换机的TAM为235亿美元，2030F scale-up CPO解决方案的TAM为1040亿美元。（想想要多少萝卜的设备才能满足~）
对于CPO供应链，我们认为光引擎/外部激光模块（包括高功率激光器）/FAU/MPO光纤/shuffle box是可能享有高内容价值和技术壁垒的关键组件。
我们估计这些组件在2027F CPO交换机中的价值份额约为38%/19%/8%/10%/4%
受益标的维持不变：NPO/CPO/OIO设备：罗博特科 （ficontec）
光引擎&FAU： 天孚通信（TFC）MPO&Fiber：太辰光 （T&S)
其他：中际旭创（elsfp）、工业富联、致尚科技（senko代工）
