存储迎“超级周期”！德明利Q4盈利暴涨超1100%战略备货超70亿元市值突破5

存储迎“超级周期”！德明利Q4盈利暴涨超1100% 战略备货超70亿元市值突破500亿元的存储行业龙头股德明利（001309.SZ），于2月27日盘后发布2025年年度财报，交出一份亮眼成绩单。年报数据显示，2025年德明利实现营业收入107.89亿元，同比增长126.07%；归母净利润6.88亿元，同比增长96.35%；扣非归母净利润6.68亿元，同比增长120.77%。值得关注的是，2025年前三季度，德明利仍处于亏损状态，归母净利润与扣非归母净利润分别亏损2707.65万元、5048.16万元，这意味着公司全年盈利几乎全部来自第四季度的业绩爆发。2025年第四季度，德明利归母净利润达7.15亿元，同比增幅超1100%；扣非归母净利润7.18亿元，同比增幅超820%，盈利表现实现跨越式增长。对于业绩大幅增长的原因，德明利表示，自2025年第三季度起，在AI需求的强劲驱动下，存储行业景气度持续回暖，存储产品价格步入上行通道，公司产品销售毛利率显著提升，经营业绩随之大幅改善。年报数据也印证了这一点，公司2025年全年毛利率为14.81%，较前三季度7.16%的毛利率水平实现大幅攀升。公司此前也曾公告说明，2025年公司在大型行业客户开拓上持续取得突破，成功导入固态硬盘业务战略客户，前三季度处于客户关键导入期，因此采取了较为灵活的定价策略，对毛利率造成了一定影响。德明利的业绩强势反弹，正是整个存储行业迎来周期上行的典型缩影。据时代财经了解，受下游AI服务器、数据中心需求旺盛的带动，闪迪、美光、三星、西数等全球存储巨头，自2025年9月起纷纷上调产品报价，涨价幅度普遍超出市场预期。据存储市场资讯平台CFM闪存市场数据，2025年四季度存储现货市场中，DRAM、NAND价格指数快速上涨，单季度涨幅均超150%，全年涨幅分别达到386%、207%。细分产品方面，DDR5 RDIMM 96Gb在2025年9月上旬至12月上旬价格涨幅超90%，近半年涨幅突破280%；同期LPDDR4X 96Gb价格涨幅分别超110%、180%。2月27日，时代财经以投资者身份致电德明利董秘办，询问公司产品调价计划，相关工作人员回应称，产品价格由商务谈判确定，目前暂无相关信息可披露。面对持续增长的存储需求与行业高景气度，德明利也在加速扩产布局。公司在2025年10月的投资者关系活动中表示，将通过新增自有产能建设，有计划地提升企业级存储等领域的高品质稳定交付能力，满足核心业务发展需求。此外，公司在2025年11月推出32亿元定增方案，拟分别募集9.84亿元、6.64亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产与内存产品（DRAM）扩产项目。基于业务扩张需求与对行业后市的乐观判断，德明利存货规模持续走高。截至2025年6月末、9月末、12月末，公司存货金额分别为46.43亿元、59.40亿元、70.58亿元，占总资产比例依次为64.11%、64.75%、65.05%，年末战略备货金额已超70亿元。德明利坦言，2023年以来公司存货金额快速增长，原材料及半成品金额大幅增加，主要是结合业务发展、客户需求及存储市场行情开展的战略储备；但若未来市场价格出现大幅波动，公司将面临存货可变现净值低于成本、产生大额减值的风险。同时，公司现金流趋紧的问题也需警惕。2025年德明利经营活动产生的现金流量净额为负值，且该指标自2023年以来持续快速下降，与当期净利润存在较大差距。公司解释称，这是经营规模扩张、2022年调整部分客户信用政策致使经营性应收项目增加，以及加大存货储备带来原材料采购支出大幅增加所致。这也为公司经营埋下潜在风险：未来若业务规模持续扩大，但经营业绩不及预期、战略储备存货无法及时销售、客户信用政策调整导致资金回笼不畅，或偿债能力下降影响外部融资，公司将面临流动性风险，进而对生产经营与资金周转产生不利影响。尽管存在潜在风险，2025年以来的存储“超级周期”，仍让德明利成为资本市场的热门标的。公司股价自2025年初至今累计涨幅约312%，实控人李虎、田华夫妇的身家也随之大幅增长。不过在股价一路走高的背景下，田华持股的泰安金程源企业管理合伙企业（有限合伙），2025年累计减持德明利616.62万股。