三生国健打了一场漂亮的翻身仗！2026年2月25日，公司发布2025年业绩快报，全年营收预计41.99亿元，归母净利润29.39亿元，同比分别大增251.81%和317.09%；更引人注目的是扣非净利润，预计达28.05亿元，同比暴涨1041.01%，爆发力惊人。
这份亮眼业绩的背后，离不开2025年5月那笔堪称“里程碑式”的授权合作。当时，三生国健联合三生制药、沈阳三生，将PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（中国内地除外）的独家开发、生产及商业化权利授予辉瑞，交易首付款高达12.5亿美元（不可退还、不可抵扣），里程碑款项最高可达48亿美元，按当前汇率换算，整体潜在金额超400亿元人民币。这不仅刷新了我国创新药对外授权的首付款纪录，整体规模也创下历史新高。三生制药在业绩快报中也明确提及，与辉瑞的合作是业绩增长核心，仅该项目首付款就确认营收28.9亿元。
那么，这笔400亿级大单背后的SSGJ-707究竟有何价值？作为免疫检查点抑制剂的一种，它属于近年新兴的“双抗”领域，瞄准的是癌症治疗这一医学难题。相较于传统PD-(L)1单抗，双抗在精准靶向和疗效上具备独特优势。而辉瑞等跨国药企之所以将目光投向中国创新药企业，源于全球医药格局的深刻变化：2026年起，跨国药企将面临“专利悬崖”冲击，到2030年，全球超3000亿美元销售额的药物将失去专利保护，其中不乏肿瘤领域的“超大单品”，迫使巨头加速寻找新管线。与此同时，中国在双抗领域已形成显著优势，全球多数PD-(L)1/VEGF双抗管线来自中国，康方生物的依沃西已在2024年获批，三生国健的SSGJ-707等多款产品也进入临床后期，成为跨国药企合作的优选。
三生国健的竞争力并非偶然。作为国内自免赛道的“元老”，公司2005年推出的益普赛，上市时间比辉瑞同类产品依那西普还早5年；SSGJ-707源于自主研发平台，2024年4月已推进至II期临床，进度仅次于依沃西，且在一线非小细胞肺癌临床数据中，单药客观缓解率（ORR）优于依沃西，展现出强劲潜力。更值得关注的是，辉瑞还认购了1亿美元三生制药股份，将双方利益深度绑定，为长期合作奠定基础。
展望未来，三生国健的发展路径逐渐清晰：一方面，加大研发投入巩固双抗优势——2026年计划针对SSGJ-707开展非小细胞肺癌、转移性结直肠癌等五项全球多中心III期临床试验，辉瑞也计划新增10个以上适应症及联用方案开发，研发投入的持续加码将成为关键；另一方面，发挥“基石业务+增量业务”的协同效应——益赛普、赛普汀等已上市产品提供稳定现金流，CDMO业务（药物研发生产外包）作为增量，能对冲单一药品生命周期波动，2025年第三季度公司毛利率回升至85.86%的近年新高，正是业务协同的体现。
从目前来看，三生国健在双抗赛道已站稳脚跟，与辉瑞的深度合作更添助力。若能持续推进研发进度、优化业务结构，这家创新药“小巨人”的未来值得期待。
