2月21日，就在特朗普在关税领域遭到重创之际，美国刚刚公布的2025年第四季度经济数据再次跌破外界眼镜，实际GDP年化增速为1.4%，远低于市场预期（约2.8%-3.0%）和第三季度的4.4%。那么这背后的主要原因是什么呢？ 首先，还是源于政府停摆导致的政府支出大幅下降。2025年10月至11月，美国联邦政府经历了长达43天的史上最长停摆，导致大量联邦雇员被迫无薪休假、合同商暂停工作、部分公共服务和福利支付中断。第四季度政府消费支出和投资整体下降5.1%，其中联邦政府支出暴跌16.6%，整体拖累经济增速约1%。虽然这是一次性冲击，但长期停摆仍对信心和部分延迟项目造成持久负面影响，是本次GDP“爆减”最直接、最主要的因素。 其次，消费增速也显著放缓。实际上，消费占美国GDP约70%，是经济核心引擎，但第四季度个人消费支出增速从第三季度的3.5%降至2.4%，明显弱于预期。高利率环境持续挤压民众的可支配收入，叠加通胀顽固，民众倾向于削减非必需品支出。这反映出高物价和高借贷成本已开始实质性抑制消费意愿，导致第四季度对GDP的贡献大幅缩水。这一点是结构性放缓，而不仅仅是单纯的外部冲击的表现。 第三，出口出现负增长。第四季度美国出口下降0.9%，相比第三季度强劲的9.6%增长形成鲜明反差。原因包括全球需求疲软、美元相对强势削弱竞争力等等。这反映出外部环境不确定性上升，特别是特朗普关税政策预期已开始影响企业出口决策和全球供应链布局。虽然出口占比GDP不高（约12%），但其快速反转放大了季度波动，也是本次增速“爆减”的重要原因。 最后，尽管整体经济动能减弱，但人工智能相关投资仍是唯一的亮点。根据BEA数据，私人固定投资整体加速至2.6%，其中知识产权产品（包括AI软件、R&D等）增速高达7.4%，信息处理设备（如服务器、芯片等AI硬件）贡献约0.65%的GDP增长。科技巨头对AI基础设施的巨额持续投入未受抑制。这反映出AI投资已开始支撑美国的经济韧性，并有望在2026年成为美国全年增长最可靠的引擎，而消费、出口等传统领域仍面临压力。
