连城数控、晶科能源、明阳智能调研更新 ——————————— 近期，这些标的出现

连城数控、晶科能源、明阳智能调研更新 ——————————— 近期，这些标的出现了较大幅度的回调，因此底部做了一些调研，具体基本面更新如下： 【连城数控】 1、行业-市场担心“设备禁止出口”：光伏设备很多起源半导体，大部分根植于北美，如果中国设备出海时担心先进技术泄漏可能这句话说反了。 2、个股-海外客户进展 再说进展之前，先看看连城的竞争力，韩华北美3gw产能设备采购全部来自连城，含硅料破碎、拉晶、切片综合解决方案。这是得益于连城深根很久的北美子公司+中国的技术 进展：S 5天审厂有一半时间跟连城一起（还去下游用户端看实证数据）、T来的第一站也是连城。目前处于报方案+报价格阶段。 投资角度：胜率角度【组件-奥特维、st京机；电池片-迈为；硅料-双良】都是没人吵架的，赔率角度【硅片-拉晶+切片】有吵架，因此对赔率的要求更高。连城的赔率在于：100多亿市值，而同环节（拉晶和切片）龙头市值为1000亿。 【晶科能源】 市场的质疑其实是因为有设备持仓的担心影响逻辑，其实关系不大。 1、设备：T来负责采购，也只能是T（C和F当时合作出现问题，其实是因为中国企业介入太多，北美质疑所谓的技术授权是“授之以鱼 还是授之以渔”），因此设备和晶科没有关系。 2、晶科的角色：举个简单例子，JK就是电脑城老板帮忙装机的，没有他，T如何实现18个月100gw的“缺电”大作战呢？那么还是之前的定价方式，100gw 1000亿+利润体量，JK抽成多少就这么简单。 【明阳智能】 非S看好砷化镓路径，从昨天的交流来看，两点超预期：一、柔性砷化镓降本30%（不用Ge衬底、发电效率更高），且德华今年柔性爆单；二、下游客户端的份额提升+产品从单一部件到电源系统，价值量和盈利能力大幅提升。