【GMF市场追踪】快速更新一下美元流动性数据情况和市场评论 1、宏观流动性（截

【GMF市场追踪】快速更新一下美元流动性数据情况和市场评论 1、宏观流动性（截至2月5日）：VIX和HY明显回升，但低于1倍标准差 1）美元指数小幅上升，但其季、月和日环比波幅都处于1倍标准差内。 2）10y真实利率小幅下降 3）VIX回升至21.8，10y Z-score为0.45，低于1倍标准差 4）High yield spread较上周五回升约20bps，但10y Z-score仍然处于负半轴，即低于历史均值，上升幅度也很小。 2、微观流动性 1）回购/有抵押拆借市场方面，无忧 截止2月4号，SOFR-ONRRP spread为15bps，处于正常区间（对比：去年10月初升至40bps） 截至2月5号，SRF使用量连续第四个星期基本在0附近（除2月2号因月初有2500万使用量，对比：去年10-12月SRF使用量多次超过200亿）。 2）无抵押拆解市场方面，无忧 截至2月4号，CP-OIS spread为17bps，处于正常区间（对比：2025年4月对等关税推出后升至40bps，23年SVB破产后升至90bps） 截至2月4号, EFFR-ONRRP spread为14bps，无变化 3）离岸美元流动性方面，价格指标无忧，FIMA使用量出现跳升，需关注 截至2月5号，日元和欧元的1年期货币互换基差分别为-21bps和-10bps，持续回升（日元和欧元的互换基差数字越正，表明离岸美元流动性平稳，对比：对等关税推出时二者分别为-46bps和-22bps） 截至2月4号，FIMA 出现了30亿的使用量，是过去2年以来最高（对比：23年SVB破产后使用量为600亿），需要关注一下。Swapline使用量基本为0。 4）美联储资产负债表数量指标：变化不大 截至2月4号，TGA维持在9000亿美元左右，未明显回升 截至2月4号，准备金维持在2.93万亿美元，和前2个星期持平。 3、整体总结 大多数美元流动性指标和前1个月没有发生任何变化，亮“黄灯”的主要是VIX和HY spread，都是“风偏类”指标。所以我们还是和昨天评论中观点一致，即整体流动性环境没有出现问题，跨资产普跌主要源于“风险情绪恶化”，以及VIX波动率上升使部分多资产+盯住波动率（vol targeting）策略触发de-risk卖盘。