国盛证券研究所副所长笃慧：商品价格在康波的回升期和繁荣期主要看的是需求，在康波萧条期看的主要是供给，产能周期支持大宗价格大概率长期中枢上升。上一轮康波萧条期1976年之后大宗商品的牛市大家可能还记忆犹新，康波莆条期的本质是由于新技术发展放缓，导致供给曲线无法右移，而大部分国家又无法忍受经济的长期衰退，小幅的经济刺激动作就有可能激发物价通胀的上行。康波的萧条期往往伴随着一次滞胀。同时由于面临后发国的挑战，主导国储备货币地位也将面临动播，到了债务周期后期债务持有人希望出售持有的货币债务,换成其他形式的的财富储存工具,一旦大家意识到货币和债务不是个好的选择,主导国长期债务周期就走到头了，货币体系贬值结构性重组会提高大宗商品的金融属性的作用。金融属性占优时候会出现大量商品ETF来变为库存，从而放大商品价格的弹性，当然其中黄金会最受青睐。（内容来源：选自国盛证券研究所副所长笃慧2024年在厦门一次策略会主论坛的发言）
国盛证券研究所副所长笃慧：商品价格在康波的回升期和繁荣期主要看的是需求，在康波萧
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2026-01-28 13:09:41
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