1月5日晚，“电解液一哥”天赐材料（002709.SZ）披露公告称，公司对年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目的建设内容及投资额进行变更，建设规模由原30万吨电解液及10万吨电池拆解回收调整为25万吨电解液，变更后总投资不超过6亿元。此外，10万吨电池拆解回收项目建设被取消。
时代财经注意到，以上投资项目是天赐材料在2022年时定下的决策，而变更的原因是“建设期间市场环境及行业竞争格局变化，项目实施进展缓慢”。
就项目变更等问题，1月6日，时代财经联系天赐材料并提交采访提纲，截至发稿前未获回复。
天赐材料公告截图
根据公告数据，项目变更后，年产25万吨电解液项目建设周期为20个月，项目达产后，预计可实现年平均营业收入36.74亿元，年平均净利润为1.80亿元。
作为电解液领域的龙头企业，天赐材料为何将年产30万吨电解液项目进行产能下调？
据时代财经了解，天赐材料是少数实现电解液全产业链高度一体化的企业，电解液全球市占率第一，而上游的六氟磷酸锂（折固超11万吨）、LiFSI现有产能也是全球第一，同时公司亦具有部分添加剂产能，部分核心添加剂自供比例达到80%以上。
自2025年下半年以来，六氟磷酸锂价格迎来反转时刻，且出现较大幅度上涨，而电解液产品也完成了部分原材料价格的传导。
招商证券研报数据显示，近期电解液市场公开价格成功实现第二次价格传导。2025年11月初，各类型电解液价格较底部跳涨约3300元/吨，对应六氟磷酸锂价格从5万元/吨上涨至7.5万元/吨，涨幅约2.5万元/吨~2.6万元/吨。
同年11月底至12月17日，各类型电解液价格再度合计跳涨约6500元/吨，对应六氟磷酸锂价格从7.5万元/吨上涨至12.5万元/吨，涨幅约5万元/吨。
据隆众资讯统计数据，2025年12月六氟磷酸锂均价为170950元/吨，环比上涨27.01%，同比上涨183.84%。
产品价格波动影响企业业绩。
公告显示，天赐材料预计2025年实现归母净利润约11亿元至16亿元，同比增长约127.31%至230.63%；预计实现扣非归母净利润约10.5亿元至15.5亿元，同比增长约175.16%至306.18%。
“新能源车市场需求持续增长以及储能市场需求快速增长，公司锂离子电池材料销量同比大幅增长。同时因公司核心原材料的产能爬坡与生产环节的成本管控，整体盈利能力提升。”天赐材料解释了业绩增长的原因。
据招商证券估算，2025年四季度天赐材料电解液业务单吨盈利约4000元，环比增加超3000元，贡献利润接近9亿元，同时电解液价格较大涨幅主要在2025年12月贡献，因此估算当月利润占比接近7成，电解液单吨盈利可能超过7000元。
“结合近两个月电解液价格的两轮跳涨，我们基本可以明确六氟磷酸锂-电解液-电池厂价格传导路径已经相对顺畅。”招商证券研报指出，“预计后续2026年1月份电解液价格可能也会继续传导。”
招商证券预计，2026年第一季度天赐材料的电解液单吨盈利还会进一步修复。“除去市场较为关注的6F、VC涨价外，LiFSI价格近期开始加速上涨，公司在FSI的市占率超过60%，电解液端盈利能力有望进一步受益。”该机构在研报中指出。
隆众资讯电解液分析师金佩佩则对时代财经表示，“六氟磷酸锂价格经历了2025年下半年止跌反弹并宽幅拉涨后，自12月中下旬开始整体价位出现窄幅的松动，虽然下游电解液需求没有出现明显转弱信号，但成本承压下对高价原料采购积极性降低，随着可流通货源增多，六氟磷酸锂供需偏紧格局趋于宽松，市场小幅让利出货动作已经出现。”
不过，金佩佩指出，2026年电解液产业链价格预期将保持高位运行为主，期间虽有松动回落预期，但整体价格中枢要高于上一年。全年供需基本面预计保持双增状态，供需矛盾伴随落后产能出清将继续缓和。动力、储能领域需求双轮驱动，为电解液消费增长提供较强支撑，电解液产量跟随同步增长。叠加原料市场供应短期难以大幅增长，供需失衡影响下价格下行压力有限，在原料成本高位及需求延续增长利好推动下市场价格仍将维持合理运行区间。
而在六氟磷酸锂及电解液价格大涨之际，天赐材料还在1月5日晚间披露了停产检修公告。
公告显示，公司计划于2026年3月1日起，对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间为20天至30天。
据了解，1吨液体六氟磷酸锂约换算为0.33吨固体六氟磷酸锂，15万吨液体六氟磷酸锂产线则对应约5万吨折固六氟磷酸锂。而根据鑫椤咨询的数据，2025年六氟磷酸锂的有效产能合计约37万吨，天赐材料3月份的停产检修，相当于全市场供给减少超10%。
有投资者就指出，考虑到3月份六氟磷酸锂要减少10%，1、2月份六氟磷酸锂下游可能要重启加价抢货了。
1月6日，天赐材料报收47.44元/股，跌1.25%，总市值为964.9亿元。随着产品价格的传导效应对企业业绩的提升，天赐材料的估值或将会迎来重估。
