SK海力士的“售罄”意味着什么？大摩：向2017-2018“存储超级周期”靠拢，

SK海力士的“售罄”意味着什么？大摩：向2017-2018“存储超级周期”靠拢，上调DRAM价格预期 人工智能浪潮正以超乎预期的速度重塑全球半导体供应链，存储芯片巨头SK海力士传出的最新信号，预示着市场可能正迈向一个由供应短缺和价格飙升定义的新周期。 华尔街见闻此前提及，SK海力士三季度业绩创历史新高，运营利润飙升62%，背后是其HBM高带宽内存的全面“售罄”。公司已锁定2026年全部DRAM和NAND客户需求，HBM4将于2025年底出货。 据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Shawn Kim和Duan Liu在29日的报告中指出，SK海力士的“售罄”信号，显示供应将更加紧张，价格上涨环境将持续贯穿2026年。分析师将2026年DRAM价格预期从此前的同比增长26%上调至30%，使SK海力士的前景更加接近2017-2018年的超级周期基准。 这一调整使得摩根士丹利对SK海力士2025-2027年的每股收益预测分别上调5%、14%和15%。基于剩余收益模型，分析师将目标价从57万韩元上调至63万韩元，相当于2026年预期市净率2.6倍，较当前水平有15%的上行空间。摩根士丹利维持“增持”评级和“具吸引力”的行业观点。 供需失衡加剧，DRAM库存告急 人工智能应用的全面爆发是此轮存储市场需求激增的核心驱动力。根据摩根士丹利的报告，AI推理计算的需求正在极大提振通用型存储芯片市场，快速消耗了行业库存，并为价格持续上涨提供了动力。 SK海力士管理层的表态证实了供应的紧张程度。据称，DDR5内存芯片的库存已降至约两周的极低水平，几乎是“生产出来就即刻发货”。同时，NAND闪存的库存也已回归到4-5周的正常化水平。这一局面直接反映了市场需求的强劲，尤其是来自超大规模数据中心服务器和AI生成内容存储的eSSD需求正在激增。 基于此，摩根士丹利预测，行业范围内的DRAM合约价格在2025年第四季度将实现高双位数（high-teen-digit）的环比增长，而NAND价格的环比涨幅也将在10-15%之间。