一个曾经站在世界500强榜单上的商业帝国，最终以创始人锒铛入狱收场。2025年7月，72岁的陈峰在海口中院听到了自己的判决结果，12年有期徒刑，罚没财产超过2.6亿元。这个曾经掌控1.2万亿资产、拥有40万员工的男人，怎么也想不到自己会以这样的方式谢幕。 很多人拿海航和恒大比，但真要说惨，海航其实更狠。恒大再怎么烂，好歹手里还有土地和楼盘，这些东西虽然不好卖，但至少是实打实的资产。海航就不一样了，7500亿的负债背后，大部分是当年高价买来的海外资产。 那些东西流动性差得要命，想变现根本没人接盘。英迈国际就是个典型例子，当年花大价钱收购，最后只能半价甩卖。更惨的是普通债权人，投进去100块钱，最后能拿回20块就算烧高香了。这不是简单的企业倒闭，这是真金白银打了水漂。 陈峰的发家史其实挺传奇。1993年在海南创业的时候，手里只有1000万启动资金，连架飞机的轮子都买不起。但这个人脑子活，想出了一套循环融资的玩法，买飞机、抵押给银行、拿到贷款再买新飞机，新飞机再抵押。 这套路子在1997年亚洲金融危机的时候还真管用，别人都在收缩，海航反而逆势上市圈了9个亿。尝到甜头之后，陈峰就彻底迷上了资本运作这条路。2015年到2017年这两年，海航在全球疯狂扫货，两年时间花出去500亿美元。 希尔顿酒店、德意志银行、瑞士空港公司，只要是能买的都往购物车里塞。表面上看是在做全球化布局，实际上就是在玩击鼓传花，必须不停地买买买才能维持现金流。 转折点来得很突然。2018年7月，时任联席董事长的王健在法国普罗旺斯考察时意外坠崖身亡。这件事不光是失去了一个高管那么简单，整个海航的权力结构瞬间就乱了套。陈峰重新掌权之后，他的亲信和王健留下的旧部开始争权夺利，甚至闹到抢公章的地步。 一个管理几千亿资产的集团，内部治理混乱成这样，资金链还能撑得住才怪。其实早在2017年6月，银监会就已经盯上海航了，专门要求各大银行排查海航的并购贷款风险。但陈峰显然没把这当回事，继续我行我素。 2020年疫情来了，航空业直接被打趴下。海航的主业每天亏损3.7亿，这下是真的撑不住了。但后来证监会的调查发现，海航的问题远不止经营不善这么简单。 从2018年到2020年，海航指使9家公司隐瞒关联交易，违规占用资金最高达到550亿元。这已经不是救亡图存了，这是在最后疯狂捞钱。陈峰最终被判刑，罪名包括背信损害上市公司利益罪、骗取贷款罪、职务侵占罪，每一条都是实锤。 2021年1月，海航正式进入破产重整程序，涉及63家关联企业，申报债权总额高达1.1万亿元。这是中国资本市场有史以来规模最大的破产重整案。后来航空主业被辽宁方大集团接手，虽然2023年航空板块恢复了盈利，但那已经是别人家的海航了。 陈峰用1000万撬动1.2万亿的故事，最终以7500亿负债和12年刑期收场。这个代价不可谓不惨重。那些试图用金融杠杆掩盖主业亏损、用疯狂并购掩盖管理缺失的企业，海航就是最好的前车之鉴。资本可以加速发展，但绝不能凌驾于法律和常识之上。
