【A股商业航天概念再度爆发顺灏股份12天8板 】国金证券指出，SpaceX的核心

【A股商业航天概念再度爆发顺灏股份12天8板 】国金证券指出，SpaceX的核心竞争力源于三个维度的深度融合：①成本壁垒：通过Falcon 9的完全一级复用，其内部发射边际成本已降至近1500万美元，在执行复用任务数量达到5次时毛利率便可高达68%左右。这种成本结构使得SpaceX在面对波音、洛克希德·马丁等传统军工巨头时，拥有降维打击的定价权。这种壁垒不是专利壁垒，而是制造与运营的规模效应壁垒，竞争对手即便造出了可回收火箭，也无法复制SpaceX每年100+次发射所积累的数据与供应链效率。②制造壁垒：从发动机、箭体结构、激光通讯模块到航天服、飞行软件，SpaceX实现了80%以上的自研自产。垂直整合策略虽然在初期投入巨大，但在后期带来了极高的迭代速度和成本控制能力。这种链主地位使其能够以消费电子产品的迭代速度更新航天器，将火箭制造从手工作坊带入流水线时代。③客户壁垒：SpaceX与美国政府的关系已经超越了单纯的客户-承包商关系，演变为一种深度绑定的战略共生。NASA和DoD通过这些长期、高价值的合同，为SpaceX的核心研发（特别是Starship）提供了事实上的巨额补贴。作为回报，美国政府获得了独立、可靠、廉价且技术领先的太空进入能力，彻底摆脱了传统军工复合体“成本+”合同的低效