三祥新材：卡位战略金属铪，满足半导体、航空航天市场需求 🍁铌铪合金是火箭发

三祥新材：卡位战略金属铪， 满足半导体、航空航天市场需求 🍁铌铪合金是火箭发动机的关键材料，用于SpaceX Merlin真空发动机喷管延伸段，单枚猎鹰 9 号火箭中铌铪合金价值量500-1000万元，铪元素是铌铪合金成本高昂的核心原因，占原材料成本的50%以上，按单箭计算铪价值量约300万。其中，氧化铪是铌铪合金的重要原材料。 🍁公司掌握独家锆铪分离技术，氧化铪产能预计在26Q2投产。公司的新型锆铪分离技术下可以稳定生产5N级（99.999%）的高纯锆和4N级（99.99%）的高纯铪，满足半导体和航空航天领域的需求。140吨氧化铪产能预计在2026年二季度投产，目前下游客户积极对接，包括雅克、西部材料旗下高温合金子公司。西部材料是SpaceX铌铪合金在中国大陆的唯一供应商，SpaceX上市后火箭发射需求必然增加，公司有望受益。 🍁公司主业坚实，电子级氧化铪带来巨大弹性。公司盈利主要来自三个部分： ① 核级海绵锆，受益于核电大周期，供货南京佑天、法国法马通，预计26年出货1000吨+，单吨净利10万以上，26年利润1亿+； ② 工业级海绵锆预计3000吨，单吨利润1万左右； ③ 氧化铪是26、27年业绩增长的主要来源，140万吨产能26Q2投产，电子级单价1200-1500万元/吨，单吨净利500万以上，26年利润2.5亿+，27年5亿+。 ☀公司主业将在26、27年实现爆发式增长（26年4亿+，27年7亿，给30x 210e），氧化铪产能出来后有望进入西部供应链，按一年发射2000颗火箭来算，考虑火箭回收以及5次材料复用之后，一年需要400颗新的火箭，对应铪的收入12亿，净利率30%+，公司市场份额50%，利润2亿，给30x有60e，合计看250e以上