天孚通信：持续受益Scaleup光互连发展，坚定关注精密光器件与光引擎封装龙头事

天孚通信：持续受益Scaleup光互连发展，坚定关注精密光器件与光引擎封装龙头事件：北美MARVELL收购光互连独角兽，光scaleup逻辑加强。NPO交换机成新趋势，光引擎空间打开：CelestialAI光互连产品预计27年放量，北美Scaleup光连接趋势清晰一、近期Marvell宣布以32.5亿美元收购光互连初创企业CelestialAI，其光互连架构平台PhotonicFabric可用于构建机架级Scaleup网络，乃至实现XPU远端访问HBM内存池。PhotonicFabric物理层面上明确需要FAU、光栅耦合器等无源组件。二、Marvell明确CelestialAI的商业化落地节奏，光互连全套解决方案预计在2028财年第四季度（2027年底-2028年初）达到5亿美元的年化收入。Scaleup光互连方案多元，具备精密光器件产能与光引擎封装能力的企业长期受益一、除CelestialAI外，北美NPO、CPO乃至OIO等光互连方案多元，但均依赖高密度光纤精确耦合进芯片的高壁垒工艺，及ELS等封装好的外部光源。Scaleup带宽需求是Scaleout的10倍，蓝海市场广阔。天孚通信技术储备与Scaleup发展趋势契合，产业逻辑上有突破更多光互连客户的可能。二、受EML光引擎物料紧缺，天孚通信第三季度业绩略低于预期，股价总体在调整区间，随着公司无源持续扩产+有源物料紧缺缓解，26年业绩能见度逐渐清晰，且公司长期受益于Scaleup光连接的发展，业绩弹性及估值溢价均有支撑，建议底部持续关注。天孚通信，招商通信底部强call品种，市场关注显著开始提升！