万科股债重挫：77亿偿债洪峰迫近，大股东借款额度仅剩20余亿元｜大鱼财经

11月27日早盘，万科(000002.SZ/02202.HK)在股债两市遭遇猛烈抛售。恐慌情绪在上午9点30分之后迅速蔓延，多只债券价格因跌幅过大而触发交易所临时停牌机制。

根据Wind数据，上午9点40分左右，万科旗下多只境内债出现断崖式下跌。其中，“21万科02”跌幅超过41%，“21万科04”和“21万科06”跌幅均超过36%。“22万科04”等债券因盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过30%，被深交所实施临时停牌。除了价格暴跌，市场定价体系也出现紊乱，“22万科06”的成交净价严重偏离估值，显示出资金不计成本的出逃迹象。

股市方面同样承压。万科A股早盘大幅低开，随后跌幅扩大至近5%，股价直接击穿了近几年的支撑位，创下自2015年8月以来的十年新低。港股万科企业表现更为疲软，跌幅一度超过5%。

引发27日市场巨震的直接原因，是万科昨晚(11月26日)发布的一则债务处理公告。

公告显示，万科拟于12月10日召开“22万科MTN004”持有人会议，核心议题是审议该笔债券的展期事项。这笔中期票据余额为20亿元，原本将于半个月后的2025年12月15日到期兑付本金。

虽然市场此前对万科的资金压力已有预期，但寻求展期这一动作的正式落地，意味着万科不得不暂时打破刚性兑付的传统，通过与债权人谈判来争取时间。

如果仅仅是20亿元的债务展期，或许不足以引发如此剧烈的市场崩盘。真正让投资者感到不安的，是万科即将到来的偿债高峰与大股东支持能力之间的明显缺口。

根据最新的财务分析数据，至2026年万科召开2025年度股东大会时，公司最多还能向深圳地铁提取约20亿-22.9亿元股东借款。在未来五个月内，万科有三笔境内债券到期，待偿本金总额约为77.53亿元。

这组数据的对比非常直观：一边是77.53亿元的刚性兑付压力，另一边是大股东框架内剩余的20多亿元支援空间。这意味着，即便大股东顶格支持，资金缺口依然巨大。

进一步拆解这77.53亿元的债务结构，可以看出万科面临的短期压力极为集中。

12月15日，即此次申请展期的“22万科MTN004”，金额20亿元。

12月28日，另一笔中期票据“22万科MTN005”即将到期，金额高达37亿元。目前该笔债券尚未披露展期信息，是市场关注的下一个风险点。

2026年4月，包括“23万科MTN001”在内的两笔债券，合计约20.53亿元。

数据显示，仅今年12月这一个月，万科就需要处理57亿元的到期本金，占未来五个月总待偿额的73.5%。

回顾11月26日的市场表现，其实资金早已开始抢跑。

在正式公告发布前，万科股债在昨日午后就已经出现异动。随着展期公告的发布以及大股东剩余借款额度的数据曝光，市场意识到，所谓的“市场化方式”正在成为现实。

对于万科而言，这次20亿中票的展期谈判只是第一关。在缺乏大股东进一步足额资金覆盖的背景下，如何妥善处理月底那笔37亿元的债务，将是决定其能否平稳跨年的关键。