大秦铁路它常年股息率在6%到8%之间。很多人把它当收租股买，觉得稳稳当当拿分红就

大秦铁路它常年股息率在6%到8%之间。很多人把它当收租股买，觉得稳稳当当拿分红就行。这个稳真能持续吗？10年前拿的攒股收息收益又怎么样？我们分三步来看。

第一步，看利润。这十年大秦铁路的净利润一直在110亿左右，波动说不上增长也算勉强稳定。但最近两年受煤炭、货运影响，利润明显下滑，这意味着他的赚钱能力已经从平稳走向承压。而分红是从利润里出的，利润不稳，分红还能稳多久？

第二步，看股息率和支付率。股息率看着是高，常年6%至8%，但这是建立在利润稳定的基础上。现在利润往下走，股息率也跟着掉了下来。更关键的是他的股利支付率一直维持在60%左右，也就是说每赚100块要分出去60块。这比例不低，一旦利润继续下滑，公司要么降低分红要么就得动用老本长期不可持续。

第三步，看净资产收益率。这是衡量企业赚钱效率的核心指标。大秦铁路的净资产收益率从2017年开始就一路下滑，2020年后一直在10%以下徘徊，说明它创造价值的能力在逐年减弱。一个效率下降的企业靠高分红撑起来的吸引力。能撑多久？我们再算一笔现实的账。假设10年前你拿10万块钱买大秦铁路，当时股价7块钱能买到14,200股，这10年每10股累计分红43元，你一共拿到61,060元的现金分红。但现在股价是5.7元，你的持仓市值变成80,940元，加起来总资产是142,000元，10年总收益42%，年化还不到4%。这还是在没算通胀的情况下。

所以你看听着是高股息，拿着像收租结果却是本金缩水加回报有限。不是说大秦铁路不好，它依然是重要的能源运输通道也有稳定的现金流。但问题是，投资不能只看标签，得看本质：当一家公司的业绩不再增长，净资产收益率持续下滑。哪怕分红再高也可能只是温柔的陷阱。毕竟真正的存股收益不是光拿得到分红，而是你的总资产10年后还能跑赢时间。而现在很多所谓的高股息可能只是让你在原地踏步，甚至慢慢倒退。